Cuando hablamos de inversión sostenible, a menudo oímos hablar del enfoque « best in class ». Pero, ¿qué es exactamente? En resumen, significa elegir las empresas que lo hacen mejor en su campo, a nivel medioambiental, social y de gobernanza (ESG). No vamos a excluir todo un sector, no, más bien vamos a ver quién es el mejor alumno en cada categoría. Es una forma de animar a las empresas a mejorar, sin dejar de invertir en ciertos sectores que pueden ser importantes para la economía, pero eligiendo a los más responsables.
Puntos Clave a Recordar
- El enfoque « best in class » selecciona las empresas con mejor rendimiento en criterios ESG dentro de su propio sector de actividad.
- Se distingue de las estrategias de exclusión al no prohibir sectores enteros, sino al favorecer a los mejores actores.
- Este método anima a las empresas a mejorar continuamente sus prácticas ESG para seguir siendo competitivas.
- Permite construir carteras diversificadas teniendo en cuenta las realidades específicas de cada sector.
- A menudo se recomienda combinar el enfoque « best in class » con otros métodos, como las exclusiones sectoriales, para reforzar el impacto responsable.
Comprender el enfoque best in class
¿Te suena la inversión responsable? Hay varias formas de abordarla, y una de ellas es el enfoque « best in class ». En resumen, significa que miramos qué empresas lo hacen mejor en su campo, en términos de criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). No buscamos excluir sectores enteros, como el petróleo o el carbón, sino identificar a los campeones de la sostenibilidad dentro de cada industria. Es una forma de decir: « ¿De acuerdo, este sector tiene desafíos, pero ¿quién lo está haciendo mejor? ».
Definición del enfoque best in class
El enfoque « best in class » es una estrategia de inversión que selecciona las empresas con mejor rendimiento en criterios ESG, pero solo dentro de su propio sector de actividad. La idea no es decir que un sector es intrínsecamente bueno o malo, sino más bien reconocer que los desafíos y las oportunidades ESG varían enormemente de una industria a otra. Por ejemplo, reducir las emisiones de CO2 es un problema diferente para una empresa tecnológica que para una cementera. Por lo tanto, este método pretende recompensar los esfuerzos y las buenas prácticas, incluso en sectores considerados más contaminantes. Se centra en el liderazgo relativo en lugar de en umbrales absolutos.
Distinción con otras estrategias de inversión sostenible
Es útil saber cómo se compara el « best in class » con otros enfoques. A diferencia de la exclusión pura y simple, que prohíbe empresas o sectores enteros (como los relacionados con armas o tabaco), el « best in class » puede incluir empresas de estos sectores si son las mejores de su categoría. Otro enfoque, el « best in universe », selecciona las mejores empresas ESG de entre todas las disponibles, lo que puede crear importantes sesgos sectoriales, favoreciendo por ejemplo las energías renovables en detrimento de otras industrias. Por último, el « best effort » se centra en la mejora continua de las prácticas ESG de una empresa, aunque aún no sea la mejor de su sector.
Aquí tienes un pequeño cuadro para que quede más claro:
| Estrategia | Criterio de selección principal | Inclusión de sectores controvertidos | Sesgos sectoriales potenciales |
|---|---|---|---|
| Best in class | Mejor rendimiento ESG dentro de cada sector | Posible (los mejores alumnos) | Bajos |
| Exclusión | Exclusión de empresas/sectores considerados perjudiciales | No | Altos |
| Best in universe | Mejor rendimiento ESG en todos los sectores | Posible (si son los mejores alumnos) | Altos |
| Best effort | Mejora del rendimiento ESG a lo largo del tiempo | Posible | Bajos |
Principios fundamentales de la selección
La selección según el enfoque « best in class » se basa en algunos principios clave. En primer lugar, el análisis ESG está en el centro del proceso. Se evalúan las empresas en criterios medioambientales (emisiones, gestión de residuos), sociales (condiciones de trabajo, relaciones comunitarias) y de gobernanza (remuneración de los directivos, derechos de los accionistas). A continuación, esta evaluación se realiza de forma comparativa, dentro de cada sector. Una empresa del sector automotriz se comparará con otras empresas automotrices, no con una empresa farmacéutica. Por último, el objetivo es fomentar la mejora. Al seleccionar a los líderes, se anima a los demás a hacerlo mejor para atraer capital. Es como si se diera una medalla a los mejores alumnos de cada clase, esperando que los demás trabajen más duro para el año siguiente. Es importante señalar que incluso las mejores empresas de un sector pueden tener impactos negativos; por eso, este enfoque a menudo se complementa con otros métodos, como el compromiso con las empresas o el análisis del rendimiento de los brokers que gestionan estos fondos.
El enfoque « best in class » es un método pragmático que reconoce la diversidad de los desafíos industriales. Evita juicios demasiado simplistas sobre sectores enteros y prefiere identificar y apoyar a las empresas que realizan esfuerzos concretos para mejorar su impacto, independientemente de su campo de actividad. Esto permite construir carteras diversificadas al tiempo que se integran consideraciones de sostenibilidad.
Criterios de selección para un enfoque best in class
El enfoque « best in class » se basa en una selección rigurosa de las empresas con mejor rendimiento en criterios ESG, pero dentro de su propio sector. No se trata de excluir industrias enteras, sino de identificar a los líderes de cada campo. El objetivo es favorecer a las empresas que obtienen las mejores calificaciones extra-financieras en su categoría de actividad. Esto permite reconocer que los desafíos medioambientales, sociales y de gobernanza varían considerablemente de un sector a otro. Por ejemplo, las emisiones de gases de efecto invernadero no son el mismo problema para una empresa tecnológica que para una cementera.
Evaluación del rendimiento ESG sectorial
Para aplicar el enfoque « best in class », es indispensable evaluar el rendimiento ESG de cada empresa teniendo en cuenta su sector. Esto significa comparar las empresas entre sí, pero solo aquellas que operan en el mismo campo. Buscamos identificar a las empresas que se distinguen por sus prácticas ejemplares, ya sea en materia de reducción de su huella de carbono, gestión de sus recursos humanos o transparencia de su gobernanza.
Aquí tienes algunos puntos clave a considerar:
- Pertinencia de los indicadores: Asegurarse de que los indicadores ESG utilizados son pertinentes para el sector de actividad de la empresa.
- Comparación intra-sectorial: La selección se realiza comparando las empresas dentro de su propio sector, no en relación con el mercado en general.
- Potencial de mejora: Identificar a las empresas que, si bien ya son de alto rendimiento, muestran voluntad de ir más allá.
Análisis de las calificaciones extra-financieras
Las calificaciones extra-financieras proporcionadas por agencias especializadas son una herramienta valiosa para esta tarea. Estas calificaciones resumen el análisis del rendimiento ESG de una empresa. Sin embargo, es importante entender que estas calificaciones pueden variar de una agencia a otra. Por lo tanto, es necesario analizar la metodología detrás de cada calificación para asegurarse de que se ajusta a los objetivos del inversor. Una buena calificación no garantiza la ausencia total de riesgos, pero generalmente indica una mejor gestión de los problemas de sostenibilidad. A menudo se recomienda cruzar la información de varias fuentes para obtener una visión más completa. El análisis de las mejores calificaciones ESG puede ayudar a refinar esta selección.
Consideración de las especificidades sectoriales
Una de las fortalezas del enfoque « best in class » es su capacidad para integrar las realidades propias de cada sector. Es más fácil para algunas industrias reducir su impacto medioambiental que para otras. Por ejemplo, una empresa de servicios digitales tendrá menos dificultades para alcanzar la neutralidad de carbono que una empresa del sector minero. El enfoque « best in class » reconoce esta diferencia y selecciona al mejor actor en cada categoría, en lugar de aplicar un estándar único a todos. Esto permite construir una cartera diversificada que refleje la complejidad del mundo económico al tiempo que fomenta la mejora continua de las prácticas dentro de cada industria.
La aplicación del enfoque « best in class » requiere un análisis detallado del rendimiento ESG, siempre en el contexto específico de cada sector de actividad. No se trata de una simple carrera por las mejores calificaciones globales, sino de un proceso que reconoce los desafíos y las oportunidades propias de cada industria para identificar a las empresas más responsables y resilientes.
Ventajas del enfoque best in class
El enfoque « best in class » presenta varias ventajas interesantes para quienes buscan invertir de manera más responsable. En primer lugar, permite animar a las empresas a mejorar en los ámbitos medioambiental, social y de gobernanza (ESG). Al seleccionar a las mejores en cada sector, se empuja a las demás a mejorar para no quedarse atrás. Es como una competencia sana donde el objetivo es progresar.
Fomento de la mejora continua de las empresas
Este método de selección positiva impulsa a las empresas a observar lo que hacen sus competidores más exitosos en materia de ESG. Si una empresa ve que sus pares en el mismo sector obtienen mejores calificaciones, estará más dispuesta a invertir en prácticas más sostenibles. Esto crea una dinámica de mejora constante, ya que nadie quiere ser el último de la clase. Así, se observa una evolución progresiva de los estándares dentro de las industrias. Es una forma pragmática de incentivar el cambio sin necesidad de excluir sectores enteros de la economía.
Construcción de carteras diversificadas y equilibradas
Uno de los grandes puntos fuertes del enfoque « best in class » es su capacidad para construir carteras bien equilibradas. A diferencia de las estrategias que excluyen sectores enteros, esta permite incluir empresas de todos los ámbitos. La idea es elegir al mejor actor en cada categoría, ya sea tecnología, energía o consumo. Esto ayuda a mantener una buena diversificación, lo que generalmente es bueno para reducir riesgos. Así, se puede construir una cartera que refleje la economía global al tiempo que se integran criterios de sostenibilidad. Es una forma de construir una cartera diversificada y equilibrada [318b].
Flexibilidad en la consideración de las restricciones sectoriales
Cada sector de actividad tiene sus propios desafíos y restricciones, especialmente en materia de medio ambiente. Por ejemplo, es más complejo para una cementera reducir sus emisiones de CO2 que para una empresa de software. El enfoque « best in class » reconoce esta realidad. Permite seleccionar a las empresas con mejor rendimiento dentro de su propio sector, teniendo en cuenta estas especificidades. Esto hace que el proceso sea más realista y menos dogmático. No se pide lo mismo a una empresa del sector automotriz que a una empresa del sector de la salud. Esta flexibilidad es una ventaja importante para la gestión de activos responsable [8b21].
El enfoque « best in class » permite seleccionar las empresas más virtuosas dentro de cada sector, reconociendo así las diferencias inherentes a las actividades económicas al tiempo que se fomenta una mejora continua del rendimiento ESG.
Límites y complementos al enfoque best in class
Riesgo de invertir en sectores controvertidos
Una de las principales críticas al enfoque best in class es que no excluye sectores problemáticos. Incluso seleccionando las empresas mejor calificadas en criterios ESG en cada industria, es posible invertir en sectores como la industria petrolera, el tabaco o el armamento. En términos sencillos: ser el « mejor alumno » de una clase poco virtuosa sigue siendo cuestionable para muchos inversores sensibles a la ética.
A veces, las carteras etiquetadas como best in class incluyen la parte más responsable de sectores altamente contaminantes o controvertidos, lo que lleva a algunos a dudar de su alineación con los valores del desarrollo sostenible.
Necesidad de combinar con otros métodos de selección
La selección best in class a menudo se beneficia de ser complementada. Aquí tienes algunas vías a menudo seguidas:
- Exclusiones sectoriales: eliminar totalmente ciertos sectores (armas, tabaco, carbón…)
- Exclusiones normativas: prohibir empresas que infrinjan normas internacionales (derechos humanos, estándares de la ONU…)
- Enfoques best effort: priorizar la mejora continua, no solo el nivel actual
- Compromiso accionarial: influir en la estrategia de las empresas a través del voto o el diálogo
Un ejemplo de esta lógica de enriquecimiento es la aplicación de la etiqueta ISR, que exige ir más allá de un simple enfoque best in class para garantizar la calidad social de las inversiones (la etiqueta ISR favorece así una práctica responsable).
Importancia del análisis de las calificaciones ESG
El rendimiento extra-financiero se basa en calificaciones ESG, pero no siempre son homogéneas entre las agencias de calificación. Los problemas encontrados:
- Divergencias de metodología entre agencias
- Actualización a veces lenta de las puntuaciones
- Datos incompletos o no verificados
- Riesgo de lavado verde (greenwashing) en ausencia de controles
| Problemática | Consecuencia potencial |
|---|---|
| Divergencia de las puntuaciones ESG | Dificultad de comparación |
| Datos no armonizados | Riesgo de inversiones sesgadas |
| Falta de transparencia | Menos confianza de los ahorradores |
Por lo tanto, el análisis riguroso de las calificaciones y los criterios ESG sigue siendo un punto clave de vigilancia para la selección y el seguimiento de las carteras ISR.
Implementación del enfoque best in class
Implementar una estrategia de inversión « best in class » requiere un enfoque estructurado. No se trata solo de mirar las calificaciones ESG, sino de comprender cómo se aplican concretamente en cada sector. Es como elegir las mejores frutas de cada cesta, sin ignorar que algunas cestas son naturalmente más frágiles que otras.
Definición de la estrategia de inversión responsable
El primer paso es definir claramente la filosofía de tu fondo. ¿Qué significa la inversión responsable para ti? Para un enfoque « best in class », esto implica comprometerse a seleccionar las empresas con mejor rendimiento en criterios ESG dentro de su propio sector. Esto significa que incluso en industrias tradicionalmente vistas como menos sostenibles, buscamos invertir en los líderes de la mejora. También hay que decidir si este enfoque se utilizará solo o en combinación con otros métodos, como exclusiones sectoriales específicas para evitar las actividades más problemáticas.
Análisis de los criterios ESG y selección de empresas
Una vez definida la estrategia, llega el momento del análisis. Hay que examinar de cerca el rendimiento medioambiental, social y de gobernanza (ESG) de cada empresa. Para el aspecto medioambiental, por ejemplo, se puede examinar cómo una empresa gestiona sus emisiones de gases de efecto invernadero, su consumo de agua o sus residuos. La idea es comparar las empresas dentro de su sector. Una empresa del sector automotriz que reduce sus emisiones de CO2 se clasificará mejor que otra que no haga este esfuerzo, aunque el sector en su conjunto tenga un impacto mayor que, digamos, el sector del software. Es importante observar las calificaciones ESG disponibles, pero también comprender lo que esconden. Los datos brutos sobre la gestión de emisiones suelen ser más reveladores que las simples puntuaciones.
Construcción y seguimiento de la cartera
Después de identificar a los « mejores alumnos » de cada sector, hay que construir la cartera. Esto implica seleccionar los títulos teniendo en cuenta tanto los criterios ESG como los objetivos financieros clásicos. El objetivo es tener una cartera diversificada, que refleje la estrategia « best in class » elegida. Por ejemplo, se podría decidir asignar un cierto porcentaje a cada sector, seleccionando siempre las empresas mejor calificadas de ese sector. También es posible centrarse en mercados específicos, como el mercado suizo, por ejemplo, aplicando la misma lógica.
El trabajo no termina ahí. Es indispensable un seguimiento regular. Hay que asegurarse de que las empresas sigan mejorando su rendimiento ESG y de que la cartera se mantenga alineada con la estrategia inicial. Son necesarios informes periódicos sobre el rendimiento extra-financiero y el impacto del fondo para garantizar la transparencia. Es un proceso continuo de evaluación y ajuste.
Para concluir sobre el enfoque ‘Best in Class’
En definitiva, el enfoque « best in class » ofrece una forma pragmática de integrar los criterios ESG en las decisiones de inversión. Permite reconocer los esfuerzos de las empresas dentro de su propio sector, incluso en campos tradicionalmente considerados menos verdes. Sin embargo, como hemos visto, este método por sí solo puede tener sus límites. Para una estrategia de inversión verdaderamente responsable y alineada con convicciones sólidas, a menudo es aconsejable complementarla. Pensar en combinar el « best in class » con otros métodos, como las exclusiones específicas, puede ayudar a construir una cartera que no solo busque a los mejores alumnos, sino que también evite las prácticas más problemáticas. Es una forma de navegar en el mundo de la inversión sostenible, buscando un equilibrio entre rendimiento e impacto positivo.
Preguntas Frecuentes (FAQ)
¿Qué es el enfoque best in class?
El enfoque best in class es una forma de elegir las empresas en las que invertir mirando a aquellas que son las mejores en criterios ESG (medio ambiente, social, gobernanza) en su sector. No se rechaza un sector entero, sino que se conservan las empresas que hacen más esfuerzos por ser responsables.
¿Cuál es la diferencia entre best in class y exclusión?
El método de exclusión elimina directamente ciertos sectores o empresas consideradas malas para el planeta o la sociedad, como las armas o el carbón. Best in class, por el contrario, conserva a los mejores alumnos de cada sector, incluso en sectores difíciles.
¿Por qué elegir el enfoque best in class?
Este método permite animar a todas las empresas a mejorar, incluso en sectores que contaminan mucho. También ayuda a crear una cartera variada y equilibrada, ya que no se eliminan sectores enteros.
¿Cuáles son los inconvenientes del enfoque best in class?
Un punto débil es que todavía se puede invertir en empresas de sectores controvertidos, como el petróleo, si son las menos malas. Por ello, algunos prefieren combinar este enfoque con otros métodos, como la exclusión.
¿Cómo se eligen los criterios ESG para best in class?
Los criterios ESG se adaptan a cada sector. Por ejemplo, no se juzgará de la misma manera a una empresa de construcción y a una empresa de servicios, porque sus impactos son diferentes. Se observan las calificaciones extra-financieras, los informes y los esfuerzos realizados por la empresa.
¿Se puede mezclar el enfoque best in class con otros métodos?
Sí, de hecho, se recomienda. Muchos gestores de fondos añaden exclusiones u otros criterios para respetar mejor los valores de los inversores y evitar ciertos sectores, aunque una empresa sea la mejor en ellos.
